時(shí)富金融研究部

近一個(gè)月來，全球資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的分化形勢(shì)。一方面，美元資產(chǎn)走向低迷，失去了往昔的強(qiáng)勢(shì)光環(huán)，「美國(guó)例外論」正在逐步消退。另一方面，A 股和港股市場(chǎng)在政府積極政策的有力支持下，煥發(fā)出強(qiáng)勁的活力，成為全球資本市場(chǎng)中備受矚目的亮點(diǎn)，與美元資產(chǎn)市場(chǎng)形成鮮明對(duì)比。

多重因素拖累美元資產(chǎn)走向低迷

踏入3月份，美股三大指數(shù)齊跌，標(biāo)普500和納斯達(dá)克指數(shù)下跌幅度超過3%；美元指數(shù)的跌幅同樣也超過3%，呈現(xiàn)回落狀態(tài)。從經(jīng)濟(jì)角度看，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)弱成為了一個(gè)明顯的指標(biāo)。根據(jù)美國(guó)勞工部的數(shù)據(jù)，2025年2月份非農(nóng)就業(yè)人口僅增加了15.1萬(wàn)人，低於市場(chǎng)預(yù)期的16萬(wàn)人，加上1月份個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)增速回落等因素，進(jìn)一步顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎正在轉(zhuǎn)弱。

此外，科技領(lǐng)域的變化同樣顯著。以DeepSeek為代表的中國(guó)科技力量迅速崛起，「杭州六小龍」及近期受到廣泛關(guān)注的Manus，從AI科技端發(fā)起了猛烈的衝擊，打破了美國(guó)在全球AI領(lǐng)域的壟斷地位。

在地緣政治方面，烏克蘭局勢(shì)凸顯了特朗普再次入主白宮後的孤立主義傾向，導(dǎo)致歐美之間的裂痕加深，美國(guó)「世界警察」的角色受到挑戰(zhàn)。與以往不同的是，此次歐美之間的裂痕源於烏克蘭局勢(shì)和澤連斯基赴美談判，美國(guó)未來的選擇和表態(tài)對(duì)歐美地緣格局影響重大。美國(guó)若選擇從烏克蘭局勢(shì)中抽身，歐美之間的裂痕勢(shì)必繼續(xù)擴(kuò)大，北約組織也將面臨衝擊。

政策推動(dòng)中國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力

恒生科技指數(shù)與美國(guó)股市的表現(xiàn)截然不同，在2月份大漲的基礎(chǔ)上，該指數(shù)延續(xù)了上漲趨勢(shì)，上周上漲了超過8%。內(nèi)地市場(chǎng)同樣表現(xiàn)出色，上周科創(chuàng)50上漲超過2.5%，而上證和創(chuàng)業(yè)板指亦上漲超過1.5%。這一切主要得益於內(nèi)地AI科技力量的崛起，促使全球資本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的價(jià)值重估，繼而帶來了更多的增量資金。

除此之外，內(nèi)地政策面也釋放出更多積極信號(hào)，以應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)更多的不確定性。

綜合而言，全球資本市場(chǎng)的分化主要源於美國(guó)經(jīng)濟(jì)、科技和地緣優(yōu)勢(shì)的弱化，以及中國(guó)政策推動(dòng)市場(chǎng)走勢(shì)強(qiáng)勁的雙重影響。對(duì)投資者而言，一方面應(yīng)把握中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)遇，聚焦政策支持下的科技和消費(fèi)等主線板塊，分享經(jīng)濟(jì)復(fù)甦與產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來的紅利；另一方面，對(duì)美元資產(chǎn)則需要保持謹(jǐn)慎，密切關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和地緣局勢(shì)的變化，警惕潛在風(fēng)險(xiǎn)，通過合理的資產(chǎn)配置，在當(dāng)前的分化格局中實(shí)現(xiàn)投資組合的穩(wěn)健優(yōu)化。

題為編者所擬。本版文章，為作者之個(gè)人意見，不代表本報(bào)立場(chǎng)。