美媒：兜售長(zhǎng)遠(yuǎn)收益觀點(diǎn) 專家憂永久損害美投資聲譽(yù)

香港文匯報(bào)訊 在美國(guó)總統(tǒng)特朗普首個(gè)任期內(nèi)，美股持續(xù)上漲，因投資者相信他總會(huì)撤回會(huì)導(dǎo)致股市大跌的政策。然而《華爾街日?qǐng)?bào)》指出，今屆特朗普政府正兜售一種更難以置信的觀點(diǎn)，就是即使關(guān)稅和預(yù)算削減會(huì)導(dǎo)致一段時(shí)間的混亂，但長(zhǎng)遠(yuǎn)會(huì)帶來意想不到的收益。投資者曾認(rèn)為若市場(chǎng)出現(xiàn)激烈反應(yīng)，特朗普最終會(huì)放棄嚴(yán)厲的關(guān)稅威脅和聯(lián)邦政府削支計(jì)劃，但隨著市場(chǎng)動(dòng)盪加劇，這種期望已經(jīng)破滅。

摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡斯曼表示對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的憂慮加劇，認(rèn)為今年陷入衰退的機(jī)會(huì)約40%，高於年初時(shí)估計(jì)的30%，若4月開始徵收對(duì)等關(guān)稅，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步升溫，可能高達(dá)50%以上。卡斯曼續(xù)稱，若特朗普政府的行為削弱市場(chǎng)對(duì)其治理的信任，美國(guó)作為投資目的地的長(zhǎng)期聲譽(yù)或受到永久性損害。

首任期刺激經(jīng)濟(jì)才推關(guān)稅

《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，特朗普對(duì)經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)，接近自由放任主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家歷來信奉的「清算主義」（Liquidationist）做法。所謂「清算主義」，是「置之死後而重生」的意思，首先承受經(jīng)濟(jì)惡瘤清除而面對(duì)的痛楚，然後重回健全的經(jīng)濟(jì)秩序。最臭名昭著的例子就是前總統(tǒng)胡佛任內(nèi)的財(cái)政部長(zhǎng)，他曾建議胡佛任由經(jīng)濟(jì)衰退。

過去一個(gè)月，標(biāo)普500指數(shù)已累計(jì)下跌7.5%，以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)跌幅更達(dá)到10.2%。特朗普近期表示不排除今年出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性後，這兩個(gè)指數(shù)的跌幅尤其激烈。

特朗普及其顧問正專注裁減聯(lián)邦政府人員和削減支出，以縮小政府預(yù)算的巨額赤字。去年美國(guó)預(yù)算赤字佔(zhàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比例超過6%，財(cái)長(zhǎng)貝森特早前曾說，經(jīng)濟(jì)需經(jīng)歷一段從財(cái)政刺激中「戒斷」的時(shí)期。今屆政府還對(duì)加拿大、墨西哥和中國(guó)的進(jìn)口商品徵收高額關(guān)稅，並威脅要對(duì)更多商品徵關(guān)稅。這些舉措與8年前特朗普首任政府的做法明顯不同，當(dāng)時(shí)政府實(shí)施積極的減稅措施、刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)後才緩慢推出關(guān)稅措施。

須接受「特朗普看漲期權(quán)」

當(dāng)時(shí)投資者普遍相信特朗普希望保護(hù)市場(chǎng)免受下跌的影響，以至於交易員開始將此稱為「特朗普看跌期權(quán)」（Trump put），即假設(shè)市場(chǎng)下跌會(huì)迫使政府調(diào)整政策。但貝森特最近受訪時(shí)表示，股票投資者必須停止考慮「特朗普看跌期權(quán)」，轉(zhuǎn)而接受「特朗普看漲期權(quán)」（Trump call），也就是說押注一旦經(jīng)濟(jì)錯(cuò)配從系統(tǒng)中清除，股市將會(huì)飆升。

這一理論在華爾街確實(shí)有一些支持者。摩根士丹利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在周一（3月10日）發(fā)給客戶的研究報(bào)告中認(rèn)為，股市短期內(nèi)的痛苦，可能會(huì)被今年底到明年出現(xiàn)的長(zhǎng)期收益所抵消，因從公共支出到私人支出的轉(zhuǎn)變將推動(dòng)股市上漲。但《華爾街日?qǐng)?bào)》認(rèn)為，美國(guó)企業(yè)利潤(rùn)率近期升至接近歷史高位，與政府有很大關(guān)係。對(duì)官方數(shù)據(jù)的分析表明，2022年至2024年第三季度，企業(yè)利潤(rùn)的近60%可歸因於公共部門支出和投資，但特朗普削減政府支出，本身並不能刺激其他領(lǐng)域的支出。特朗普政府試圖將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移回國(guó)內(nèi)，打造一場(chǎng)更持久的國(guó)內(nèi)投資熱潮，但至今美政府飄忽不定的關(guān)稅政策，反而會(huì)加劇不確定性，削弱投資意慾。