耀才證券研究部總監(jiān) 植耀輝

美國(guó)總統(tǒng)特朗普「關(guān)稅之亂」引發(fā)大眾對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退之擔(dān)憂，美股尤其是科技板塊近期亦出現(xiàn)股災(zāi)式下跌。明明上屆十分關(guān)注美股行情，本輪他卻顯得漠不關(guān)心。雖然滿腹大計(jì)甚至不惜一切行事，但他似乎忽略了最重要一環(huán)，就是股市財(cái)富「縮水」之連鎖反應(yīng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)以?xún)?nèi)需消費(fèi)主導(dǎo)，股市升跌對(duì)消費(fèi)意慾亦有一定影響，所以一旦股市不濟(jì)，或會(huì)同時(shí)打擊消費(fèi)情緒，最終美國(guó)經(jīng)濟(jì)亦會(huì)無(wú)可避免受到影響。

相比之下，港股表現(xiàn)依然強(qiáng)勁，內(nèi)銀股及科技股持續(xù)受追捧，本周恒指即使曾失守23,200點(diǎn)，但很快已能收復(fù)失地之餘，昨日恒指更急升超過(guò)2%，並一度重上24,000點(diǎn)水平。事實(shí)上，只要北水繼續(xù)掃入阿里（9988）及騰訊（0700）等權(quán)重股，變相亦會(huì)對(duì)恒指帶來(lái)支持。因此後市宜加倍留意北水之最新動(dòng)態(tài)，對(duì)大市之啟示亦可能更大。

資產(chǎn)淨(jìng)值大折讓 物業(yè)股私有化誘因增

另外，雖然港股今年表現(xiàn)理想，不過(guò)由於地產(chǎn)市道未見(jiàn)起色，遂令一些持有大量物業(yè)之上市公司股價(jià)與資產(chǎn)淨(jìng)值（NAV）存在大折讓。部分大股東便會(huì)選擇趁此良機(jī)用較低成本進(jìn)行私有化。當(dāng)然，憧憬大股東出高價(jià)的機(jī)會(huì)甚微，但作為股東亦不會(huì)願(yuàn)意「賤賣(mài)」。之於何為「賤賣(mài)」，不妨看看最新一宗私有化消息。金朝陽(yáng)（0878）在停牌近三周後宣布以每股總代價(jià)8.5元（較停牌前股價(jià)5.5元溢價(jià)約55%）提出私有化，看似慷慨，惟與中期報(bào)告中，每股NAV 60.8元相比實(shí)屬九牛一毛；另外集團(tuán)手頭現(xiàn)金約8.8億港元，以公眾持股約25%計(jì)，其私有化成本僅需約6.1億元，意味大股東不須動(dòng)用「一分一毫」便可將公司私有化。其如意算盤(pán)能否打響，關(guān)鍵是小股果會(huì)否聯(lián)手反對(duì)。由於早前已有利福中國(guó)（2136）私有化失敗之例子，金朝陽(yáng)股價(jià)自公布私有化後暫仍與作價(jià)有超過(guò)一成折讓?zhuān)詫?duì)其能否成事，筆者相當(dāng)感興趣，亦會(huì)留意事態(tài)發(fā)展，未來(lái)將會(huì)與大家繼續(xù)跟進(jìn)。

關(guān)注太古公司會(huì)否有新回購(gòu)計(jì)劃

最後談?wù)勌畔禈I(yè)績(jī)表現(xiàn)。太古（0019）截至去年底止全年業(yè)績(jī)，基本溢利按年倒退11%至92.8億元，主要受地產(chǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)疲弱，以及飲料業(yè)務(wù)因2023年下半年出售美國(guó)太古可口可樂(lè)權(quán)益所影響。航空業(yè)務(wù)表現(xiàn)則成為唯一亮點(diǎn)。派息亦缺乏驚喜，以基本盈利計(jì)派息比率維持約45%，現(xiàn)價(jià)息率（約6厘）亦不算十分吸引。就連筆者較有寄望之回購(gòu)股份（3年總值60億元之回購(gòu)計(jì)劃已動(dòng)用超過(guò)86%資金）亦未見(jiàn)有進(jìn)一步消息，總體而言對(duì)該股業(yè)績(jī)表現(xiàn)是較為失望。不過(guò)始終現(xiàn)價(jià)與NAV有相當(dāng)大折讓?zhuān)疽鄷?huì)繼續(xù)回購(gòu)股份，加上筆者成本價(jià)相當(dāng)?shù)?，故亦不急於現(xiàn)水平沽貨，會(huì)待其再有消息（例如新回購(gòu)計(jì)劃）後始略為減磅。（筆者持有太古A（0019）及太古B（0087）股份）

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