恒生銀行財富管理首席投資總監(jiān) 梁君馡

美國聯儲局今年第二度維持利率於4.25%至4.50%不變，局方最新發(fā)表的利率預測點陣圖顯示，官員們仍然預期今年會再有兩次減息。同時，聯儲局下調美國經濟增長預測至1.7%，並宣布大幅放慢每月縮表規(guī)模，令市場關注美國經濟前景是否正明顯轉差。但是，主席鮑威爾於記者會卻強調，關稅對通脹影響應僅是屬「暫時性」。

市場解讀聯儲局調低增長預測和鮑威爾的言論屬於鴿派，美國國債利率曲線受局方調低經濟增長預測的刺激，整體往下移動，債券價格表現造好。而鮑威爾安撫市場對關稅或會令通脹失控的擔憂，令美股上周五出現較好的反彈。

美債表現短期或跑贏美股

筆者認為，雖特朗普關稅會持續(xù)帶來經濟的不確定性，但聯儲局仍有充分減息的空間來應對，美債資產承接經濟放慢的背景下，有望繼續(xù)表現強勢。至於美股，近一個月回吐了8%，尤其是科技股因估值偏高明顯受壓，筆者認為本輪屬於股市的健康調整。調整後標普500指數目前的估值水平已相對較為合理，待4月初美國出臺新的對等關稅明朗化後，會令投資者對經濟整體影響作出較好的判斷，避險情緒屆時有望下降。

加上未來幾個月美國政府會推進削減企業(yè)稅和放寬金融業(yè)監(jiān)管等計劃，筆者相信美股未來仍不乏催化劑，投資部署上，應注重企業(yè)未來派息增長的能力及防守性，不僅是偏向科技板塊。筆者對美國大型銀行股前景看高一線，分析員預測美國大型銀行股未來三年派息將保持6%-8%增長，且有能力大舉回購股份。

此外，留意「美股七雄」的美國七大市值科技股盈利將顯著放緩，由去年盈利按年錄得超過三成增長或降至今年約低於兩成增長。但較傳統行業(yè)如健康護理及工業(yè)板塊，分析員預測2025年盈利增長分別由去年的4.5%及負3.7%，大幅回升至增長18.4%及12.1%，相信今年美股的表現將更為板塊均勻，不再只是偏重AI概念。

（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）